“十九大”政策解读
“十九大”报告关于经济方面，提出了“建设现代化经济体系”，对所处阶段的判断为“转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”。报告分别对深化供给侧改革、创新型国家、乡村振兴战略、区域协调发展、民生、生态文明等方面进行了重要阐述。
一、深化供给侧结构性改革
“十九大”对供给侧改革的相关表述如下：建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。支持传统产业优化升级，加快发展现代服务业，瞄准国际标准提高水平。促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群。加强水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息、物流等基础设施网络建设。坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡。激发和保护企业家精神，鼓励更多社会主体投身创新创业。建设知识型、技能型、创新型劳动者大军，弘扬劳模精神和工匠精神，营造劳动光荣的社会风尚和精益求精的敬业风气。
政策解读：
从报告的表述可以看出，政府对未来经济发展的态度明确，继续深化供给侧改革，调结构，提高经济质量。政府未来会重点关注的行业涉及：先进制造业——制造业的转型发展已经从分行业的产出、投资和出口等数据有所体现；实体和大数据、人工智能等技术结合——例如BAT；绿色经济——环保、公共事业，环保是“十九大”报告中反复出现的词汇；共享经济——鼓励发展类似共享单车的共享经济；现代供应链——物流、交通运输。
二、加快建设创新型国家
在报告中，创新型国家的重要程度仅次于供给侧改革，可以看出对于科研和创新的大力支持态度。
首先，在总结已有成果中，对于创新型国家的建设成果“天宫、蛟龙、天眼、悟空、墨子、大飞机等重大科技成果”。
其次，在经济建设部分，重点提及了如何创新。“创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。要瞄准世界科技前沿，强化基础研究，实现前瞻性基础研究、引领性原创成果重大突破。加强应用基础研究，拓展实施国家重大科技项目，突出关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新，为建设科技强国、质量强国、航天强国、网络强国、交通强国、数字中国、智慧社会提供有力支撑。加强国家创新体系建设，强化战略科技力量。深化科技体制改革，建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，加强对中小企业创新的支持，促进科技成果转化。倡导创新文化，强化知识产权创造、保护、运用。培养造就一大批具有国际水平的战略科技人才、科技领军人才、青年科技人才和高水平创新团队。”
政策解读：对此，可以结合最近的对于小微企业的鼓励政策，包括定向降准以及“双创”政策进行理解，可以关注相关创新型企业以及小微企业。
最后，在规划未来发展阶段中，也提及了创新型国家。“第一个阶段，从二〇二〇年到二〇三五年，在全面建成小康社会的基础上，再奋斗十五年，基本实现社会主义现代化。到那时，我国经济实力、科技实力将大幅跃升，跻身创新型国家前列”。
政策解读：从研发投入的强度上，目前我国研发投入尚落后于发达国家，2016年我国研发投入占GDP比重仅为2.1%，与以色列（4.25%）、韩国（4.23%）、日本（3.49%）等创新型国家相比还有很大差距。按照十三五规划以及《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，到2020年我国研发投入强度要达到2.5%。 因此，我国如果要达到世界创新型国家前列，那么需要进一步增加研发投入，而从经济增长的角度来看，研发投入进入GDP核算，也有助于保障经济发展速度。
三、乡村振兴战略
关于农村发展一直是党和政府会议所关心的问题，其中除了关心农村和农业发展的问题，“十九大”还提出：“保持土地承包关系稳定并长久不变，第二轮土地承包到期后再延长三十年。深化农村集体产权制度改革，保障农民财产权益，壮大集体经济。确保国家粮食安全，把中国人的饭碗牢牢端在自己手中。构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系，完善农业支持保护制度，发展多种形式适度规模经营，培育新型农业经营主体，健全农业社会化服务体系，实现小农户和现代农业发展有机衔接。”
政策解读：
延长土地承包关系有助于激发农村生产动力，而这一方案目前已经开始审议；而面临农村人口流向城市，劳动力不足等问题，未来发展现代化农业也是一种可行方案。相关行业：和土地、农业相关以及现代农业发展相关。
四、区域协调发展
报告中关于协调发展提到：“加大力度支持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展，强化举措推进西部大开发形成新格局，深化改革加快东北等老工业基地振兴，发挥优势推动中部地区崛起，创新引领率先实现东部地区优化发展，建立更加有效的区域协调发展新机制。以城市群为主体构建大中小城市和小城镇协调发展的城镇格局，加快农业转移人口市民化。以疏解北京非首都功能为“牛鼻子”推动京津冀协同发展，高起点规划、高标准建设雄安新区。以共抓大保护、不搞大开发为导向推动长江经济带发展。支持资源型地区经济转型发展。加快边疆发展，确保边疆巩固、边境安全。坚持陆海统筹，加快建设海洋强国。”
政策解读：
可以看到，除了概括性的覆盖了全国的协调发展外，强调了京津冀地区发展以及雄安新区。围绕“雄安”概念，应重点关注建设雄安的相关企业，比如智慧城市，智慧出行概念相关企业，而不应局限于传统的房地产企业。
此外，报告还提及了混合所有制改革、“一带一路”以及自由贸易港建设。
关于混合所有制改革，提出了加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本（不是国有企业，跟以前提法不同）做强做优做大。推动形成全面开放新格局。
要以“一带一路”建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局。拓展对外贸易，培育贸易新业态新模式，推进贸易强国建设。赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港。
自由贸易港与自由贸易区类似，如香港、新加坡。市场普遍认为自由贸易港大概率落地上海而上海自贸区已经取得较为理想效果，自由贸易港作为自由贸易区的另一种形式，本身对上海地区相关概念股票的带动影响可能较为有限。港口、机场、贸易、物流等有望受益。
五、民生问题
关于民生问题，报告主要涉及教育、就业、住房和健康等问题。
（一）优先发展教育事业。建设教育强国是中华民族伟大复兴的基础工程，必须把教育事业放在优先位置，加快教育现代化，办好人民满意的教育。要全面贯彻党的教育方针，落实立德树人根本任务，发展素质教育，推进教育公平，培养德智体美全面发展的社会主义建设者和接班人。推动城乡义务教育一体化发展，高度重视农村义务教育，办好学前教育、特殊教育和网络教育，普及高中阶段教育，努力让每个孩子都能享有公平而有质量的教育。完善职业教育和培训体系，深化产教融合、校企合作。加快一流大学和一流学科建设，实现高等教育内涵式发展。
（二）提高就业质量和人民收入水平。就业是最大的民生。要坚持就业优先战略和积极就业政策，实现更高质量和更充分就业。大规模开展职业技能培训，注重解决结构性就业矛盾，鼓励创业带动就业。提供全方位公共就业服务，促进高校毕业生等青年群体、农民工多渠道就业创业。破除妨碍劳动力、人才社会性流动的体制机制弊端，使人人都有通过辛勤劳动实现自身发展的机会。完善政府、工会、企业共同参与的协商协调机制，构建和谐劳动关系。坚持按劳分配原则，完善按要素分配的体制机制，促进收入分配更合理、更有序。鼓励勤劳守法致富，扩大中等收入群体，增加低收入者收入，调节过高收入，取缔非法收入。坚持在经济增长的同时实现居民收入同步增长、在劳动生产率提高的同时实现劳动报酬同步提高。拓宽居民劳动收入和财产性收入渠道。履行好政府再分配调节职能，加快推进基本公共服务均等化，缩小收入分配差距。
（三）加强社会保障体系建设。按照兜底线、织密网、建机制的要求，全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系。全面实施全民参保计划。完善城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险制度，尽快实现养老保险全国统筹。完善统一的城乡居民基本医疗保险制度和大病保险制度。完善失业、工伤保险制度。建立全国统一的社会保险公共服务平台。统筹城乡社会救助体系，完善最低生活保障制度。坚持男女平等基本国策，保障妇女儿童合法权益。完善社会救助、社会福利、慈善事业、优抚安置等制度，健全农村留守儿童和妇女、老年人关爱服务体系。发展残疾人事业，加强残疾康复服务。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。
（四）坚决打赢脱贫攻坚战。让贫困人口和贫困地区同全国一道进入全面小康社会是我们党的庄严承诺。要动员全党全国全社会力量，坚持精准扶贫、精准脱贫，坚持中央统筹省负总责市县抓落实的工作机制，强化党政一把手负总责的责任制，坚持大扶贫格局，注重扶贫同扶志、扶智相结合，深入实施东西部扶贫协作，重点攻克深度贫困地区脱贫任务，确保到二〇二〇年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困，做到脱真贫、真脱贫。
（五）实施健康中国战略。人民健康是民族昌盛和国家富强的重要标志。要完善国民健康政策，为人民群众提供全方位全周期健康服务。
政策解读：
关于教育方面，报告中提到“普及高中阶段教育”，结合发达国家和地区的基础教育情况，我国义务教育可能从九年制推广至十二年制义务教育。
就业问题，从报告中可以看出对于收入均等化、削弱两极分化的态度，在个人收入方面的政策调整需要关注。在保证公平方面，通常采用税收或者转移支付的手段进行调节，考虑到美国税改，我国调节个税的可能性不大，更多的会通过再调节手段促进社会公平。
在社会保障方面，“房子是用来住的、不是用来炒的”已成为房地产调控的共识，结合政府对未来住房市场方面或有抑制房价的长效机制，房价可能上涨速度放缓。结合目前热议的长租公寓，我们认为长租的形式对于债权投资更为有利，因为其依靠固定的租金可以产生稳定的可测算的现金流；而对于股权投资来说，由于企业未来收益明确，因此想象空间十分有限。再从整体上来看，长租公寓体现了一定的公益性，由大型央企或国企来承担可能更为合适。
在脱贫问题上，习主席最关心困难群众，因此保证贫困县脱贫不仅仅需要政府财政补贴，而且贫困县的经济来源需要有一定的改善。因此，在投资方面，需要关注发债企业所在地区，譬如是否为贫困县，特别是国家级贫困县。
最后，健康和医疗事业的发展，结合政府对互联网、大数据和人工智能等鼓励政策，未来智慧医疗、精准医疗等现代医疗可能会是发展方向。
六、生态文明建设
人与自然是生命共同体，人类必须尊重自然、顺应自然、保护自然。人类只有遵循自然规律才能有效防止在开发利用自然上走弯路，人类对大自然的伤害最终会伤及人类自身，这是无法抗拒的规律。具体提出了：推进绿色发展；着力解决突出环境问题；加大生态系统保护力度；改革生态环境监管体制。
政策解读：
从这几轮环保督查来看，政府对于环境问题十分重视，举措很多，比如环境保护法，2+26个城市，乌纱帽工程，长效机制，环保投入。
环保限产对于民企的压制比较明显，很多受环保影响的行业中，民营企业承担的社会责任较少，特别是污染问题，却不承担相应的污染成本。在多轮的环保治理中，这类具有负外部性的民企被关停整改，使得原本由民企承担的供给转移到国企。建议关注环保限产里面达到环保标准的国有企业。
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